近日，美聯儲宣布6月份暫不加息，人民幣曾出現短暫的反彈，但大趨勢而言，人民幣匯價依然偏弱，在可見將來尚有下調壓力。
即使美聯儲於6月份暫不加息，但依然表明在下半年或會再加息兩次。市場預期，美國基準利率於年底將會上升至5.75厘的水平。歐洲央行亦表明高息環境將會維持一段較長的時間，歐元利率亦有需要繼續向上調。美元及歐元升息保持高企，西方經濟不景氣，亦影響亞洲區的出口。一環扣一環之下，內地經濟復甦的幅度亦比預期中小。
在過去幾年以來，中央政府已早作準備，內地加大對中東、東南亞及非洲的出口，並深化與世界各國的多邊貿易。如今當西方經濟不景氣時，內地出口的跌幅始終相對比其他亞洲國家小。但由於內地經濟復甦步伐明顯減慢，內地政府有需要進一步刺激內需，亦要進一步減息，並向市場釋放更多流動性。如此一來，美國及人民幣的息差將進一步擴濶，人民幣的貶值壓力或會更大。
人民幣貶值對內地經濟來說，是好事還是壞事？多年來，不少人都深信人民幣升值對內地經濟有利，並對人民幣國際化有好處。但以現在的形勢來說，人民幣作溫和的貶值對內地經濟實有裨益。
內地政府早已與俄羅斯、沙特阿拉伯、伊朗及南美諸國簽訂貿易協議，確保了能源及大宗商品供應的穩定。各國甚至乎都同意以本幣結算，以減低在加息環境下使用美元的額外成本。在本幣結算的操作下，各國亦可以減低對美元及美債的依賴，或可逐步紓緩在美元加息期所面對的資金壓力。
既然我們已經與供應方達成協議，在能源及原材料的供應得到保障，即使人民幣貶值，因原材料價格上升所造成的輸入型通脹依然可控。在這情況下，人民幣有序貶值即等同變相促使中國貨品「減價」，對內地出口不無好處。
總括而言，人民幣貶值的情況下，入口成本的升幅可控。在另一方面更可進一步刺激出口。在98年金融風暴期間，內地尚沒有為人民幣匯率作出改革，當時官方沒有讓人民幣貶值，可使其他亞洲國家鬆一口氣。現在時移世易，內地經濟反彈乏力，只能全力自保，似乎已不宜堅守匯價。
此外，在匯率改革後，人民幣貶值亦符合市場的規律及投資者的預期，內地政府暫時亦無意干預匯率市場的正常運作。
文：寒柏
從事金融業，亦為自由撰稿人
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